科創是實現科技產業和金融良性循環的重要抓手。如何更好發揮金融的作用，特別是創業投資的作用，來實現科技和產業的良性循環？

近日，在第十一屆中國創業投資論壇上，圍繞前述話題，國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富在主題演講中從三方面分享其看法和建議。

國務院發展研究中心金融研究所副所長 陳道富 宋春雨/攝

“技術在產業的良性循環中，是以什么方式被定價的？”陳道富首先以數據資源變成數據資產為例，介紹科技產業和金融良性循環的基礎概念。

“把數據當成要素進行交易的時候，它很難被合理定價和充分交易。數據最終要進入系統，進入最后的應用場景，來獲得這種定價和交易?！彼Q，技術也需要進入它所被使用的場景，需要把它放在產業、資本、技術、勞動力這個共同體下，來討論它的定價和交易。

陳道富稱，在技術和產業結合過程中，現在面臨的最大問題是“兩張皮”，產業和技術相互看不見、看不懂。技術進入產業的過程，就是要解決這“兩張皮”的問題，要實現這些要素的聚合，實現社會合作的過程。

解決了定價，陳道富認為，捏合產業和科技“兩張皮”，還需要一個適合其轉換過程的機制，需要“最后一公里再開發”的過程。這個過程中，金融起到了關鍵作用?！八粌H僅是資金要素，更重要的是具有看見價值、凝聚共識和促進合作的功能?！?/p>

“金融是非常重要的橋梁，它把兩個相互獨立的世界連接起來，實現鏈接關鍵節點的作用?！标惖栏环Q，“因此，金融就是要解決怎么才能看見、看懂，能夠評估科技成果及未來的市場價值，并且設計出信得過的一些交易結構，實現信用的擴張和價格的顯示?！?/p>

將目光聚焦中國資本市場，在促進科技產業良性循環方面，如何發揮更大作用呢？這是陳道富分享的第二個重要主題。

陳道富認為，銀行為主導的間接融資更適合于漸進性創新，如“1到N”的創新。但是當碰到突破型創新的時候，或者說是“從0到1”創新的時候，資本市場更能發揮出它的獨特作用。

“對中國來說，我們需要兩者結合?！标惖栏槐硎?，中國現在的金融體系仍然是以銀行為主的間接融資體系，資本市場在更好地支持科技創新方面做了很多努力，但還存在一定的約束，需要進一步“打開”并發揮更大的作用。

他表示，可從以下三個方面努力：一是發揮資本市場看見價值的功能。資本市場非常重要的功能是看見別人還沒看見的價值，在別人還沒看見價值的時候進去，當別人都看見價值了之后，就由實業來接手，讓實業把這個價值實現，因此需要提升資本市場，特別是提升風險投資/私募股權投資（VC/PE）機構看見價值的能力。二是完善退出渠道，或者是價值發現的渠道。資本市場在價格發現的效率和價值培育能力方面，離市場的期待還有一定的距離。三是市場化的長期資金“不太夠”，需要不斷壯大類似保險和養老基金的投資比重。

最后，圍繞更好發揮資本市場的作用，促進科技和產業的良性循環，陳道富提出了相關的建議。

一是進一步推動形成與全面注冊制相適應的制度生態。全面注冊制的改革為資本市場，特別是創業投資最后的定價和退出，提供了非常好的基礎。但是全面注冊制在推動科技產業良性循環方面，其實還可以做更大的貢獻。

二是形成有利于長期資本的制度環境。長期資本最重要的是可預期的法治環境，當前，在推動資本健康規范發展的同時，需要塑造一個可預期的法治環境和營商環境。

三是更好地發揮政府類投資基金的作用。政府類的創投，或者政府類的投資資金，已經成為了創投行業非常重要的主體和資金來源。對于這一類的政府投資基金，我們應該盡快地做一些明確的定位和規范，更好地支持國家科技自立自強，推動形成創新驅動增長模式。

校對：祝甜婷