繼各類銀行密集下調存款利率后，6月13日央行宣布下調7天期逆回購利率10個BP至1.9%。這是央行自去年8月中旬以來首次下調7天期逆回購利率。

公募投研人士接受券商中國記者采訪時指出，這是央行對近期經濟有所走弱的情況的回應，預計本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率，也會隨之下調。在這一背景下，對新一輪穩增長政策出臺可以抱有更多期待。

但對市場投資而言，在下調利率背景下，市場資金或會在固收類資產中進行新一輪分配。最為明顯的是，在近期銀行下降存款利率的同時，富國、萬家、易方達、國投瑞銀等公募旗下貨幣基金增設新份額，大有“笑臉迎客”之意。此外，隨著債券市場走出去年底調整“陰霾”，在趨向企穩背景下，資金還會流向收益率更高的短債基金等產品上。

一次性調低10BP

根據央行官網消息，6月13日央行進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.90%。而根據央行6月12日消息，當天20億元7天期逆回購操作的中標利率為2.00%。而上一次7天公開市場操作降息，還要追溯到2022年8月，這一次央行一次性調低幅度達到10BP。

（來源：央行官網）

“13日央行將7天逆回購利率下調10個bp至1.90%，是對近期經濟有所走弱的情況的回應?！辈r基金宏觀策略部投資經理劉思甸對券商中國記者指出，從過去數年行為看，MLF和LPR利率后續可能也會有相應下調，此前市場對貨幣進一步寬松有一定預期。從高層立場看，與中央經濟工作會議上確定的政策方向相比，4月變化較少，仍認為經濟內生動力不強，需求仍然不足，恢復和擴大需求是當前經濟持續回升的關鍵所在。

創金合信基金金融地產研究員胡致柏在接受券商中國記者采訪時表示，7天期逆回購利率為自去年8月中旬以來首次下調，發生在近期穩增長政策預期逐步升溫的大背景下。預計，本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率也會隨之下調，對新一輪穩增長政策出臺可以抱有更多的期待。

值得一提的是，就在央行下調逆回購利率之前，全國各類銀行已開始密集下調存款利率。比如，6月8日左右工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行和交通銀行等五大國有銀行再度下調存款掛牌利率。其中，活期存款利率從此前的0.25%下調至0.2%。2年期定期存款利率下調10個基點至2.05%，3年期定存利率下調15個基點至2.45%，5年定期存款利率下調15個基點至2.5%。

實際上，自6月份以來，中小銀行已開啟新一輪存款“降息潮” ，部分定存品種最高下調30個基點。多家中小銀行密集發布公告稱，調降活期、整存整取、零存整取等存款品種利率。需要指出的是，這是繼5月中旬商業銀行通知存款與協定存款自律上限下調后，中小銀行開啟的新一輪存款“降息潮”。此輪存款利率下調主要集中在1年至5年期定期存款，下調幅度集中在5個至30個基點之間，部分定期存款品種最高下調30個基點。

（來源：恒豐銀行官網）

胡致柏表示，對于銀行來講，盡管能受益于降息帶來的提振經濟的正向作用，但息差也會面臨一定的壓力，從去年開始，銀行業一直承受著息差收窄帶來的業績增長壓力。對此，監管密集推動存款利率下調，以緩解銀行負債端成本的上行。近期大行調降存款利率后，后續中小行大概率會進行不同程度的跟進，從而減輕行業整體的負債端壓力。在引導社會融資成本下行的大方向下，預計后續存款利率仍有下調的空間，從而為后續更多的貨幣政策釋放提供空間。

貨幣基金密集增設份額

對投資者而言，利率回報是購買資產的重要參考價值。因此在下調利率背景下，一個可以預期的趨勢是，資金或會在固收類資產中進行新一輪分配。最為明顯的，是隨著銀行存款利率下降，資金有可能會往貨幣基金和債基等處轉移。

胡致柏直言，存款利率下行，居民儲蓄收益受到明顯沖擊，與其他低風險穩健收益產品相比，性價比下降。這也導致去年開始出現居民儲蓄向貨幣基金和保險產品搬家的情況。如果存款利率繼續下調，不排除這種趨勢還將持續。

記者了解到，在各類銀行陸續下調存款利率的同時，近期以來貨幣基金密集宣布增設基金份額，大有“笑臉迎客”之勢。6月12日萬家基金公告稱，為了提升客戶體驗，為投資者提供更好的理財服務，6月15日起萬家貨幣市場基金增設D類基金份額，截至目前該基金規模超過100億元。

根據富國基金近期公告，為更好地滿足廣大投資者的理財需求，更好地服務于投資者，富國安益貨幣自6月6日起增加E類份額。富國安益貨幣A份額成立于2014年5月，截至今年一季度末規模為363.87億元。此外，另一只規模超百億的貨基——光大保德信耀錢包貨幣，則于6月5日起增設C類份額，該份額的年銷售服務費率與B類份額一致，均為0.01%，但沒有首次單筆認（申）購最低金額500萬元的限制。此外，自6月5日起增設基金份額的貨幣基金還有國投瑞銀貨幣、易方達保證金貨幣等產品。

基煜基金認為，由于市場對于經濟保持偏謹慎態度，權益資產走弱，導致權益基金發行不及預期。同時消費未呈現出強有力的復蘇態勢，居民儲蓄率上升，疊加今年銀行下調存款利率，使得貨幣基金成為相對更好的資金去向。

關注中短久期信用債機會

除了貨幣基金外，債券型基金也是利率走低背景下的資金流向選擇。上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平表示，隨著債券市場走出去年底調整“陰霾”，在趨向企穩的背景下，資金可能更多流向收益率更高的短債基金等產品上面。

華夏基金發表債市投資觀點稱，經歷了去年四季度的債市流動性危機，今年的債市一掃陰霾，不少債券型基金也逐步“收復失地”。短期來看，隨著部分獲利盤離場，債市可能會有波動，但這更多的是中場休息。債牛上半場結束，下半場開始，債市下階段表現依然值得期待。

華夏基金認為，從宏觀來看，基本面弱修復依然是支撐債市的核心邏輯。二季度讀數受益于同比低基數，政策端調研到決策存在時滯，近期出臺強刺激政策可能性有限。貨幣政策不存在收緊的基礎，資金面合理寬松局面難變。市場上配置需求仍在，交易有擁擠傾向但還有空間。從利率端來看，2019年以來，1年MLF利率（目前2.75%）成為10年國債最重要的錨，10年國債利率上穿或下穿MLF利率往往標志著市場主流預期對宏觀經濟圖景認知的重大轉變。一旦有效穿過，后續很長時間MLF將會成為10年國債的強阻力位。這也標志著債牛行情上半場結束（賠率高、空間大，行情順暢，但延續時間不長），下半場開始（賠率中性、空間小，波動加大，但延續時間可能比上半場更長）。去年10月末十年國債利率2.6%-2.7%左右的低點是經濟預期非常差的時期，當前基本面和資金面等配合均不及去年8月，突破該點位比較難。

中加基金也分析道，存款利率再度下調后，部分存款可能重新流向理財，疊加資金寬松及降息預期博弈的影響，杠桿票息策略或仍受益，建議保持一定久期，關注中短久期信用債的機會。轉債方面，伴隨多家國有行下調存款利率，市場開始預期地產政策的邊際放松。通脹數據也顯示經濟需求不足，政策呵護加上經濟偏弱的格局仍未發生較大變化，在地產政策沒有出現較大的邊際放松前，預計轉債指數較難走出震蕩區間，關注后續的政策信息和經濟走勢。

校對：高源