剛剛，市場突然出現重磅信號！

6月13日，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，中標利率為1.90%，此前為2.00%。此消息公布之后，國債期貨市場開啟狂飆模式。人民幣匯率亦大幅波動，離岸人民幣兌美元殺跌200點，并跌破7.17大關。

從市場的預期來看，此次逆回購利率下調可能還只是一個信號，投資者更看重的依然是本周四的MLF利率和20日的LPR利率是否下調。本周四，2000億元1年期中期借貸便利（MLF）將到期。

對于股市而言，近期的市場其實已經在反映利率下行的預期，所以成長股表現較為活躍。待利率下調預期兌現之后，可能還需要觀察人民幣匯率是否會止跌。另外，二季度的經濟數據即將在七月份出臺。這份數據若能超出預期，再結合利率走勢，人民幣可能會企穩反彈。屆時，市場就會有大機會。

終于“降息”

今天早上，央行終于發出了重磅信號：為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，中標利率為1.90%，此前為2.00%。較此前中標利率下降10個基點。

受此影響，人民幣匯率快速走低。美元兌離岸人民幣快速刺穿7.1700元關口，其跌幅一度擴大至200點以上。

債券市場開啟狂飆模式。銀行間主要利率債收益率快速下行，10年期國開活躍券“23國開05”收益率下行2.41bp，10年期國債活躍券“23附息國債12”收益率下行3bp。國債期貨全線高開，30年期主力合約漲0.22%，10年期主力合約漲0.23%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%。

Wind數據顯示，央行公開市場7天期逆回購操作中標利率2022年調降過兩次，時間為2022年8月15日和2022年1月17日，調降幅度均為10bp。據此計算，此次公開市場7天期逆回購操作中標利率調降為時隔近10個月來首次調降。從權益市場的表現來看，前兩次下調并未給市場帶來太大的正面刺激。不過，分析人士認為，此次逆回購利率下調的信號意義更大，因為此前，由于經濟數據乏力，整個市場都在預期利率下調。

周四是否會有“重頭戲”

目前，市場最大的預期，也是最可能給權益市場帶來較大助力的可能還是本周四MLF利率下調預期兌現。

本周四，將有2000億元1年期中期借貸便利（MLF）到期。隨著月中繳稅臨近及本周MLF操作在即，全市場資金面波動可能會增大。在這種情況下，MLF利率調降甚至超量續作的預期進一步提高。而MLF利率調降之后，通常也就意味著LPR利率下調的概率亦會大增。由于此前這個預期一直未兌現，本次若回應市場關切，對權益市場應該會有較大的正面刺激。

中信證券認為，掛牌利率調整預計可以為銀行節約2-3bps存款成本?？紤]到存款成本壓降幅度和效果出現的時間，結合當前的宏觀經濟環境，后續MLF降息仍然有較大的可能性。另外，進入6月，下半年穩增長的重要窗口期正式到來，疊加近期部分經濟金融數據和市場情緒來看，降息的必要性也明顯抬升。6月一年期MLF利率或將下調5-10bps。除此以外，銀行也存在進一步下調存款產品利率的空間，如果降息落地，預計將帶動10年期國債到期收益率進一步下行。

此前央行發布第一季度中國貨幣政策執行報告表示，下一階段，穩健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節奏平穩，搞好跨周期調節，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。著力支持擴大內需，為實體經濟提供有力、穩固支持，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，提升支持實體經濟的可持續性。

不過，對于降息也有不同的聲音。申萬宏源指出，本周MLF“降息”概率較低，源于商業銀行凈息差扭轉仍需時日，匯率尚未完全穩定、居民購房偏好仍不穩，并非好的降息時間窗口。

分析人士認為，對于資本市場和宏觀經濟而言，預期管理非常重要。由于此前的經濟數據一般，令不少投資者信心缺失。在這種情況之下，急需穩住經濟參與者的情緒和預期。而通過降低利率，及時回應市場關切，是切實的穩預期之舉，這也有利于提升市場信心，提高民營資本的活力。從這個層面來看，降可能會比不降要好。

當然，若二季度的經濟數據非常出色，待到7月份公布數據之時，也可以提振市場，屆時再降息也不是沒有可能。而從權益市場來看，人民幣匯率變動的權重可能還要超過降息。也就是說，若通過降息能夠扭轉海外投資者的悲觀預期，則股票市場會有較大機會。否則，可能要等到多次降息之后，綜合性大規模刺激政策出臺，才能迎來大級別轉機。

校對：高源