6月13日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自6月13日起，SLF利率隔夜品種為2.75%，7天期品種為2.90%，1個月期品種為3.25%。三個品種均較此前下降10個基點。

常備借貸便利利率發揮了利率走廊上限的作用，有利于維護貨幣市場利率平穩運行。SLF利率的調整通常會與7天期逆回購利率調整同步。專家認為，本次SLF利率下調是與當天7天期逆回購利率下調聯動。

隨著SLF利率下調，利率走廊中樞水平將隨之下移，金融體系資金成本將有所下降，進一步促進金融機構在資產端繼續讓利實體經濟。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對證券時報·券商中國記者表示，將SLF與逆回購利率聯動調整，可以更好地引導市場利率在合意水平附近波動、更好地維護市場流動性合理充裕、更好地實現各類貨幣政策工具協調配合。

央行下調SLF利率

6月13日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自6月13日起，SLF利率隔夜品種為2.75%，7天期品種為2.90%，1個月期品種為3.25%。三個品種均較此前下降10個基點。

SLF利率的調整通常會與7天期逆回購利率調整同步。專家認為，本次SLF利率下調是與當天7天期逆回購利率下調聯動。

值得注意的是，上一次常備借貸便利利率調整正是2022年8月15日，當天，人民銀行下調中期借貸便利（MLF）和公開市場7天期逆回購中標利率10個基點。央行也在當天將SLF利率三個品種分別下降10個基點。

根據央行介紹，常備借貸便利是央行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。

SLF利率被視為利率走廊的上限，超額準備金利率則被視為利率走廊的下限。對此，人民銀行行長易綱曾在2021年9月發表的署名文章《中國的利率體系與利率市場化改革》中指出，央行通過每日開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕，持續釋放短期政策利率信號，使存款類金融機構質押式回購利率（DR）等短期市場利率圍繞政策利率為中樞波動。同時，通過以常備借貸便利（SLF）利率為上限、超額準備金利率為下限的利率走廊的輔助，將短期利率的波動限制在合理范圍。

更好引導市場利率在合意水平附近波動

6月13日，人民銀行開展公開市場7天期逆回購操作20億元，中標利率下調10個基點至1.90%。

長城證券首席宏觀分析師蔣飛表示，從資金、債券市場的角度來看，近期市場利率已經不斷下行。本次7天逆回購率先降息，向DR007（銀行間7天質押式回購加權平均利率）與FR007（銀行間7天質押式回購定盤利率）靠攏。實際上6月以來多個國有大行、股份制銀行等陸續調降存款利率，銀行息差壓力得到一定緩解，也為后續貸款利率騰挪空間。調降7天逆回購利率有助于降低銀行間資金成本，維護資金面寬松。

隨著本次SLF利率隨之下行，龐溟表示，在滿足政策性銀行和全國性商業銀行等金融機構期限較長的大額流動性需求的基礎上，將常備借貸便利利率與逆回購利率聯動調整，可以更好地引導市場利率在合意水平附近波動、更好地維護市場流動性合理充裕、更好地實現各類貨幣政策工具協調配合。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，后續應繼續保持政策的穩定性和連續性，強化貨幣政策和財政政策、產業政策、收入分配等宏觀政策協同發力，進一步提振市場主體信心、激發內生投資和消費需求，鞏固經濟穩步回升的基礎。

校對：高源