基礎設施公募REITs這個新品種自2021年6月上市以來，持續受到資金熱捧，保險資金是當中的重要力量。

光大永明資產作為第一批投資公募REITs的保險資管公司之一，對公募REITs的發展有切身感受。隨著委托資金的增加、市場的逐步成熟，該公司已形成“三多兩全”（多資金來源、多運用方式、多投資策略，全階段參與、全產品覆蓋）的REITs業務規劃。今年3月證監會發文允許保險資管公司開展ABS及REITs業務后，該公司對這一新政策也密切關注。

“依托自身過往豐富的投資經驗和優勢，以及沉淀的項目資源稟賦，保險資管有望搭建橫跨資產建設期、運營期和上市退出期的全生命周期，包含債權、ABS、類REITs、Pre-REITs、公募REITs 等多種產品形態的一體化綜合業務平臺，助力我國REITs 市場走上高質量、可持續的發展道路?！惫獯笥烂髻Y產公司相關負責人近日接受證券時報·券商中國記者專訪時表示。

該負責人詳細介紹了該公司公募REITs的投資實踐、思考，以及面對新政策的業務規劃。

全階段參與、全產品覆蓋

據介紹，基于對基礎設施公募REITs市場長期發展的堅定看好，以及對保險資管業在公募REITs市場投資前景的看好，光大永明資產三年前就將公募REITs投資當做一項重中之重的創新業務加以培育。

該公司相關負責人表示，我國基礎設施和公共服務領域有大規模存量資產，REITs作為重要的直接融資工具，有助于盤活存量資產、拓寬社會資本投融資渠道、降低實體經濟杠桿水平。公募REITs產品底層資產經營穩定、分紅收益具有長期穩定性，上市以來的表現體現出較好的市場流動性，且與其他大類資產回報的相關性不顯著。

保險資金屬性與公募REITs天然契合，投資公募REITs不但能夠有效滿足保險資金的投資收益需求，也能夠較好地緩解保險資金的資產負債錯配壓力，還能有效分散保險資金資產組合的風險。

據悉，2020年4月證監會和發改委宣布啟動公募REITs后，光大永明資產在該領域提前布局，并于2021年6月首批公募REITs上市時積極參與投資。截至目前，該公司累計獲配的金額接近5億元。根據2022年底的公開資料估算，獲配金額在同業中排名居前。2022年實現新發行REITs項目全面覆蓋。

投資公募REITs的資金來源，既有該公司自有資金、又有母公司保險資金和集團內聯動資金，還有外部保險機構和其他客戶資金，該公司2021年即在業內首批受托第三方保險資金參與到REITs投資。2022年設立組合類資管產品開展REITs投資并在產品層面實現了較好收益。

上述負責人介紹，隨著委托資金的增加、市場的逐步成熟，光大永明資產形成“三多兩全”的業務規劃。其中，“三多”指的是多資金來源、多運用方式、多投資策略，“兩全”指的是全階段參與、全產品覆蓋。

公募REITs投資收益總體如何？他表示，盡管主要產品上市以來受疫情等因素影響，部分公募REITs底層項目出現經營數據不及預期的情況，特別是在2022年股債均發生較大波動的情況下，公司參與的公募REITs體現出與股債差異化的市場表現，產品分紅和估值總體表現較為優異。隨著經濟活動的不斷恢復，預計公募REITs產品市場表現將更加穩健。

公募REITs市場需要呵護好

現階段公募REITs市場火爆、發行日程緊湊以及產品估值復雜性，日益對投資者提出更高要求。

對此，前述負責人表示，光大永明資產積極與主要管理人甚至原始權益人建立常態化合作機制，積極捕捉各地啟動公募REITs發行準備的公開信息，提前布局籌備期底層資產，嘗試通過戰配、網下等多種參與方式全過程把握投資機會，同時對所有發行產品進行投資價值評估的全覆蓋，擇優布局進行投資。

該公司公募REITs產品投資目前主要由另類投資團隊實施，投資部門已搭建完整的REITs投資研究體系，對不同類型的項目進行有針對性的估值定價。

“現在公募REITs還處于起步階段，整體發行規模并不高，進一步優化產品發行和投資環境將有利于該創新資產的更好發展?！痹撠撠熑吮硎?，各方需要對公募REITs市場呵護好。

他認為，可以從法律法規層面完善REITs產品設立和轉讓環節的統籌安排，優化保險資金投資公募REITs的資本計量規則，以鼓勵保險資金持續加大投資REITs產品，并進一步拓寬投資者范圍，例如推動年金和社保資金入市。

保險資管開展REITs業務有雙重利好

作為公募REITs市場主要參與者，保險資管公司今年迎來一項重要政策。

3月3日，證監會指導滬深證券交易所制定了《保險資產管理公司開展資產證券化業務指引》（下稱《業務指引》），支持公司治理健全、內控管理規范、資產管理經驗豐富的優質保險資產管理公司參與開展資產證券化（ABS）及不動產投資信托基金（REITs）業務。

“證監體系以這一制度的出臺，積極回應了保險機構在參與公募REITs啟航之初，希望監管部門考慮將保險資產管理機構納入該產品管理人范圍的建議，將對資本市場與保險資管構成雙重利好?！惫獯笥烂髻Y產相關負責人認為。

這一方面可有效發掘保險資管過去在基礎設施及不動產領域積累的大量投資與投后管理經驗，助力我國REITs市場走上高質量、可持續的發展道路；另一方面將極大地豐富保險資管機構的業務空間，增強服務保險機構和其他投資人的手段；同時將進一步拓寬保險機構的投資渠道，為保險公司和投資者帶來更多投資機會。

“我們認為，有了REITs作為退出渠道，對于同時擁有債權、股權資管產品管理能力的保險資管公司而言，通過與不同領域專業化機構的合作，將有機會實現從項目規劃、建設、運營到退出的全生命周期與實體經濟深度對接，重塑基礎設施和不動產投融資領域產業鏈，真正實現產業資本與金融資本的深度融合?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?。

他同時注意到，監管部門對于保險資產管理公司參與ABS及REITs業務采取的屬“擇優準入”的原則，《業務指引》對保險資管公司從事相關業務提出了較高的要求，在部門設置、合規風控、制度規范、資產管理經驗及規模等方面都需要符合相關規定，要求保險資管行業從事資產證券化業務的合規管理能力提升。

“目前《業務指引》對管理人資格申請的程序僅作出原則性規定，對于資格申請的操作細節、申請文件要求等具體內容尚待有關監管部門進一步明確。公司也在密切關注監管政策動態，視情況進行下一步的資格申請工作?！鄙鲜鲐撠熑苏f。

談及未來規劃，光大永明資產稱，該公司現有的公募REITs投資團隊和股權創新團隊已就通過股權方式參與基礎設施項目的投資運營進行了有益的探索，對以公募REITs方式和不動產基金方式參與基礎設施投資的產品結構、相關參與方的職責分工、稅收政策等進行了梳理，明確底層資產將以運營模式簡單、現金流穩定為主要特點，建立并提升團隊產品搭建能力和自身運營能力。

據悉，光大永明目前已經在與潛在客戶對接梳理資產的過程中，后續將嘗試與系統內持牌機構推進合作。

校對：李凌鋒