美國科技“七巨頭”市值相繼暴跌，A股科技板塊是否受牽連，誰會成為后市“黑馬”？

美國科技“七巨頭”集中釋放風險

近2周市值蒸發2.32萬億人民幣

最近2周，美國科技“七巨頭”因相繼崩盤引發市場關注。上周（4月15日至19日），特斯拉因汽車銷量不佳等負面利空因素影響，股價暴跌14%以上；英偉達受超微電腦股價暴跌拖累，上周跌幅也超過13%。

進入本周以來，臉書（Meta）持續下跌。截至4月26日，美國科技“七巨頭”總市值較2周前的4月12日下跌近3195億美元，按匯率現價計算約2.32萬億元人民幣，超過貴州茅臺市值。

對A股科技公司影響有限

美國科技股的暴跌，市場早在此前就有預期，與此同時這些公司股價下跌或因大漲后回調所致。在全球資本市場聯動機制下，美國科技股暴跌，A股科技板塊或許不能完全獨善其身，但綜合多方面因素來看，A股科技板塊更具優勢，美國科技巨頭暴跌對A股或影響有限。

據證券時報·數據寶統計，上周道瓊斯美國科技指數（DJUSTC.GI）下跌超6.5%，A股科技100指數小幅下跌0.64%，萬得科技指數漲2.28%；本周道瓊斯美國科技指數漲2.34%，A股科技100指數漲3.09%，萬得科技指數漲3.88%。

從相關性來看，以道瓊斯美國科技指數下跌超2%的交易日漲跌幅數據，與A股科技100指數對應交易日的下一日漲跌幅（由于時差，取下一日更合理）對比，兩者幾乎不存在任何相關性。

從估值來看，早在2020年末，道瓊斯美國科技指數市盈率38.84倍，A股科技100指數大幅超越前者，接近50倍；2023年末，前者市盈率僅小幅下降至34倍左右，A股科技100指數市盈率僅剩22.75倍；截至2024年4月26日，道瓊斯美國科技指數市盈率依然有34倍以上，A股科技100指數市盈率維持24倍左右。相比之下，A股科技板塊當前估值更接近最近5年的市盈率最低值。

成長性、盈利性穩定的公司

股價表現更優異

在全球資本市場，科技公司自帶流量。一直以來，科技股備受全球資本青睞，主要基于科技股的高回報。華爾街“押注”科技巨頭，股神巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋重倉蘋果。事實上，今年以來，除了高股息賽道外，科技成長主線也備受關注。中信證券、申萬宏源、長城證券等機構紛紛表示看好科技成長主線。申萬宏源曾表示，硬科技高成長公司的長期配置價值凸顯。

A股市場方面，選取近期表現較好的量子技術、光模塊（CPO）、半導體、數字經濟，以及軟件開發、消費電子等領域的科技龍頭，共計306家公司。從市場表現來看，上述306股自2020年初至2024年最新交易日（4月26日）平均漲幅超過30%，陽光電源、斯達半導、天孚通信、新易盛漲幅均超過450%，前2家公司分別涉及數字經濟、半導體概念，后2家公司均涉及光模塊（CPO）概念。

與此同時，芯原股份、博通集成、芯朋微、神工股份等公司股價自2020年以來（2020年后上市股取上市首日以來）股價遭腰斬，這些公司普遍存在著業績成長性、盈利性不穩定的特點，比如芯原股份2022年凈利潤同比增長455.31%，但2023年、2024年一季度凈利潤均呈虧損狀態；博通集成2022年、2023年凈利潤均虧損。

相反，上述股價大漲的公司業績穩定增長，且加權凈資產收益率（ROE）穩定超過某個閾值，比如陽光電源ROE持續超過10%，斯達半導凈利潤增幅持續超10%，且ROE穩定超過15%。

在進一步的分析中，我們發現成長性、盈利性穩定的公司，股價表現更優異。上述306股中，2020年至2023年凈利潤增速持續超過10%的公司，2020年以來股價平均漲幅超過115.26%，其余公司平均漲幅僅有23.26%。同期ROE持續超過5%的公司，2020年以來股價平均漲幅近70%，其余公司平均漲幅僅6%左右。

8家成長性+盈利性穩定增長公司

有望成后市“黑馬”

上文提及的陽光電源、斯達半導股價大漲一方面受益于優質的業績，另一方面與行業景氣度向好有一定關系。哪些科技公司未來會有10倍增長潛力？據數據寶統計，上述306股中，滿足條件2020年至2023年凈利潤增幅持續超過10%，ROE持續超過5%；2024年一季度凈利潤增幅超過10%，ROE大于0的公司僅有8家。

具體來看，英維克、德賽西威自2020年以來股價漲幅均超過250%，其中德賽西威是國際領先的汽車電子企業之一，公司2020年至2023年凈利潤增幅持續超過30%，加權ROE持續超過10%，2024年一季度凈利潤同比增長16.41%。

威勝信息于2020年1月21日上市，最新收盤價較上市首日下跌近8%，公司2024年一季度凈利潤同比增長21.96%；2020年至2023年加權ROE持續超過10%，2024年一季度加權ROE接近4%。

從年內表現來看，上述8家公司平均下跌超3%。芯碁微裝、晶盛機電及寶信軟件年內跌幅均超過15%，3家公司一季度凈利潤增幅均超過15%，芯碁微裝一季度加權ROE接近2%，晶盛機電及寶信軟件同期ROE均超過5%。