于2023年8月15日、2024年2月23日先后兩次遞表，茶百道終于通過港交所聆訊。有消息指出，茶百道計劃本周啟動路演，目標于4月掛牌上市，計劃募資3億美元（約合23.4億港元）。而在上市之前，茶百道已經融資2輪，合計融資額9.7億元人民幣。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2023年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達6.8%，2023年茶百道總零售額達人民幣169億元，一年賣出10.16億杯茶飲。

一年零售額169億元的茶百道要上市了

3月24日，茶百道通過上市聆訊，一般通過聆訊后，最快一個月內就能掛牌交易。這也意味著茶百道是繼奈雪的茶之后，第二家新茶飲上市品牌。

根據最新披露的招股書顯示，截至最后實際可行日期（2024年2月18日，下同），茶百道在國內共有7927家門店，逼近8000家，遍布全國31個省市。門店主要布局在新一線城市、二線城市居多，截至2023年度，新一線城市、二線城市門店分別為2098家、1628家，各自占比26.9%、20.9%。

值得一提的是，公司主要以加盟店為主，截至2023年底，茶百道加盟店收入達到56.59億元，占比99.2%，直營店收入為2584萬元，占比0.5%。

憑借全國近8000家門店布局，2023年茶百道門店總零售額達到169億元（單位：人民幣，下同），共賣出10.16億杯，每單平均零售額為27.4元，每家門店平均零售額238.8萬元，日均零售額6887.2元。

隨著門店的擴張和銷售額的提升，茶百道財務表現實現強勁增長，營業收入由2021年的36.44億元一路增至2023年底的57.04億元。公司營業收入主要來自向加盟門店銷售貨品及設備。

2021年至2023年底，向加盟店銷售貨品及設備的營業收入分別達到34.47億元、40.2億元、54.2億元，分別占比94.6%、95%、95%，特許權使用費及加盟費收入占比在4%左右，雖然這部分營收占比較小，但是毛利率非常高，常年維持在92%左右。

凈利潤方面，自2021年至2023年底，公司經調整凈利潤分別為9億元、9.67億元、12.58億元，凈利潤年復合增長率為21.6%。

類似這種茶飲公司，一般現金流非常好。招股書數據顯示，截至2023年底，茶百道現金及現金等價物為7.16億元，銀行定期存款達2.3億元，合計賬面現金9.5億元。

茶百道估值175億元

值得一提的是，公司在上市之前還進行了2輪融資，合計融資9.7億元，每股融資成本為13.2元，認購方包括Tower Quality、正心谷檀英、蘇州悅享、新津昇望、黃西紅柿有限合伙及中金同富等投資機構。

招股書顯示，Tower Quality共持有茶百道4.56%股權，正心谷檀英持有0.17%股權，蘇州悅享、新津昇望及黃番茄有限合伙分別持有0.23%、0.28%、0.17%。按照上述數據計算，茶百道的估值超過175億元。

此外，茶百道由恒盛合瑞直接持有約67.68%股權，由王霄錕直接持有約18.02%股權，由劉洧宏直接持有約5.74%股權，以及由同創共進(員工激勵平臺)直接持有約0.48%股權。王霄錕與劉洧宏為配偶關系。成都錦柏森直接持有恒盛合瑞84.89%股權，而成都錦柏森則由王霄錕及劉洧宏共同全資擁有。其員工激勵平臺同創共進由王霄錕作為其唯一普通合伙人控制。

也即，以茶百道上市前估值175億元計算，王霄錕夫婦身家超140億元。

茶飲市場競爭激烈

中國現制茶飲店市場競爭激烈。根據弗若斯特沙利文的報告，2023年，中國現制茶飲店市場的市場規模為2473億元。按零售額計，前五大參與者合共占據約 40.2%的市場份額。茶百道品牌以約6.8%的市場份額位居第三。

此外，茶百道在業務的各個層面（包括產品創新、產品質量、顧客體驗以及顧客獲取及留存）與其他頭部參與者的競爭日趨激烈。由于現制茶飲店品牌數量不斷增加且該等品牌在產品供應及價格水平等主要方面的產品差異化不太明顯，未來競爭可能日趨激烈。不同品牌的現制茶飲店可能位于相鄰區域，亦導致競爭更激烈。

茶百道在招股書中坦言，如果未能有效地與其他頭部參與者競爭，或在競爭中勝出，或會對公司經營業績、財務狀況及業務前景產生重大不利影響。

在新茶飲賽道近年競爭日益激烈的背景下，隨著門店數量變密，一些同業新茶飲公司披露的成熟地區單店銷售額增速已明顯下降，無疑將影響這些公司未來的收入和利潤增速?！?023新茶飲研究報告》預計，全國新茶飲市場2024年至2025年市場規模增速分別為19.7%和12.4%，較此前2018年至2019年26.5%、23.4%的增長率有了明顯下降。

責編：岳亞楠

校對：王蔚