近一個月，國內苯乙烯非一體化裝置虧損持續修復。進入6月份，苯乙烯非一體化裝置利潤由負轉正，從5月初-349元/噸的低位回升至100元/噸以上。

采訪中，期貨日報記者了解到，近期苯乙烯非一體化裝置利潤持續修復，一方面來自于原料端的支撐；另一方面來自于苯乙烯基本面的支撐，苯乙烯裝置計劃內及突發檢修較為集中，檢修損失仍大于重啟恢復，供需面維持緊平衡。

據記者了解，近幾年我國苯乙烯產能新增投入量較大，截至目前我國苯乙烯裝置產能已經高達1949.2萬噸。其中，煉化一體化裝置產能占比41.48%，半一體化裝置產能占比38.84%，而非一體化裝置產能占比僅有18.11%。

“2023年，苯乙烯一體化裝置的生產利潤較好，在無計劃性檢修的情況下，一體化裝置基本處于滿負荷開工的狀態下運行?！甭”娰Y訊分析師蔣永振表示，半一體化和非一體化裝置開工表現較為波折，產能快速發展過程中，行業競爭加劇導致生產利潤率低，部分原料運輸成本高、能耗高的裝置已經進入長期停車的狀態。而運輸成本相對較低、有配套下游裝置以及結合期貨操作的非一體化工廠相對運行穩定。

據銀河期貨分析師隋斐介紹，近一個月以來，苯乙烯利潤的好轉主要得益于上游純苯和乙烯原料的價格弱勢。從苯乙烯產業鏈的利潤情況來看，苯乙烯生產利潤擴大，上游純苯和下游硬膠產品的利潤壓縮?！凹儽降膸齑婢痈卟幌?，下游利潤不佳，拖累純苯價格下行，乙烯在大煉化裝置投產后處于供應過剩的局面，價格也接連走弱?！彼Q。

記者了解到，5月至今，按照華東市場為例，苯乙烯華東地區成本從8284元/噸跌至7841元/噸，下跌543元/噸，但苯乙烯華東市場價格整體變動不大，從8035元/噸跌至7980元/噸，僅僅下跌55元/噸。成本跌幅明顯大于價格跌幅，苯乙烯非一體化裝置利潤得到修復。

“當前，全產業鏈下跌過程中，擠壓上游純苯利潤，BZN在今年二季度前半段維持在高位，而產業鏈中下游環節整體利潤持續被擠壓至最低水平。隨著成本中樞下移，海外負反饋剛開始，純苯價格快速下跌，向下游讓利?！眹┚财谪浄治鰩燑S天圓如是說。

此外，值得注意的是，當前苯乙烯市場的緊平衡也給利潤回升帶來一定的支撐。

“上半年新增產能較多，供應壓力之下，苯乙烯生產利潤被大幅壓縮，存量裝置生存困難?！眹栋残牌谪浤芑紫治鰩燒嫶浩G說。

截至2023年6月，苯乙烯新增連云港石化60萬噸/年裝置、廣東石化80萬噸/年裝置、淄博峻辰50萬噸/年裝置，行業總產能達到1931.5萬噸。今年上半年，苯乙烯產能增速達到了10.91%。而ABS投產更為集中，上半年利華益40萬噸/年、遼寧金發60萬噸/年、浙石化40萬噸/年、廣東揭陽60萬噸/年等新產能集中投產，新增產能達到了200萬噸，產能增速超40%。

“在如此多的新增產能投放下，市場很快處于供過于求的狀態，陷入殘酷的價格戰，上半年苯乙烯和ABS均處于深度虧損狀態?！饼嫶浩G表示，ABS最大虧損978元/噸，苯乙烯最大虧損798元/噸。在大幅虧損下，二季度苯乙烯和ABS紛紛開啟超額檢修模式。目前，行業處于下行周期，放量檢修對于減虧仍然有效，苯乙烯整體虧損幅度已經收窄至166元/噸，ABS虧損幅度收窄至326元/噸。

蔣永振告訴記者，5—6月國內苯乙烯市場呈緊平衡狀態，港口和工廠的苯乙烯庫存有持續下降的表現，且近日港口苯乙烯庫存已經降至年內的低位水平。當前市場供需狀態對于現貨和近月的苯乙烯價格有一定支撐。但進入7月份后，苯乙烯檢修工廠回歸，另外有浙石化、安慶和寶豐新增裝置的投產，行業競爭力度增強，勢必會壓制利潤走弱。

在黃天圓看來，苯乙烯企業經營改善、利潤修復沒有可持續性，下半年企業利潤仍然面臨很大壓力。

“中期而言，苯乙烯的利潤仍然維持壓縮格局。6月是苯乙烯最后的大去庫時間段，市場更傾向于在6月做擴利潤、正套頭寸。但是從7月開始，隨著苯乙烯前期檢修裝置陸續回歸，市場將進入長達半年的累庫趨勢，通過做縮利潤進一步倒逼減產是中期邏輯?！秉S天圓稱，8月苯乙烯進入大累庫之后，且較多裝置剛剛重啟又難以直接關停，市場在下半年大概率會維持低利潤格局。

從苯乙烯供需來看，7月有中信國安、浙石化新裝置投產以及前期檢修裝置復產的供應回升預期，下游盡管利潤也較前期改善但訂單不佳，苯乙烯供需面還難看到向上驅動。

“檢修帶來的去庫減虧是長周期下行下的短期反彈，后續隨著檢修裝置回歸和新產能投產，苯乙烯加工費仍將面臨壓力?！饼嫶浩G稱。

展望后市，隋斐也認為，苯乙烯在產能擴張和需求弱勢的情況下，裝置利潤的持續改善很難維持。企業可以更靈活地使用期貨、期權等金融工具來為生產和銷售保駕護航。

責任編輯：李國雷 主管：李紅珠