自2020年底交易所發布系列退市新規以來,A股市場退市節奏不斷加快且退市公司數量逐年增加,2020年16家,2021年17家,2022年42家。進入2023年,退市數量或再創新高。Wind數據顯示,今年以來已經退市的公司數量達9家,鎖定退市的公司數量已超40家?!翱赡芙K止上市”的公司名單數據還在進一步增長,這說明退市新規整體運行情況良好,退市效率穩步提升。
近年來A股強制退市規則大幅完善,一方面退市標準設置更加合理,形成了交易類、財務類、規范類和重大違法類四大強制退市標準,改變了以往更偏向凈利潤、營業收入等財務類標準問題。另一方面,退市流程更加高效,取消暫停上市和恢復上市環節等設置,退市時間大幅壓縮。
一個健全且完善的證券市場在對待公司的上市及其股權交易上必須充分發揮“過濾器”的作用。它不僅要允許優秀的公司通過進入市場進行籌資和交易,同時也要允許已經上市但已經不具備交易條件的公司退出這個市場。為保證市場高效有序運作,退市制度應該與上市制度一起作為市場的“出入口”,篩選出優秀的企業存在于該市場。
囿于此,證券市場作為金融市場的一個重要組成部分,它與其他專業市場一樣,同樣要遵守“優勝劣汰”的市場經濟運行的競爭法則,即一個正常運行的證券市場必須對有限的資金起到有效的配置作用。
今年全面注冊制全面推進,加上國家明確要暢通主動退市、并購重組、破產重組等上市公司多元化退出渠道,預計未來A股退市將更加常態化,退市類型將更加多元化。
退市常態化提速也將推進A股市場投資生態優化。從目前退市速度來看,“應退盡退”信號強烈,喪失持續經營能力或嚴重違法違規的上市公司必然面臨淘汰。這也會逐步改變越來越多的投資者投資理念,摒棄績差股、殼概念,強化風險意識,有助于市場形成理性投資,長期投資的良好生態。
但退市規則只是資本市場整體制度的一個組成部分,建立完整的資本市場制度體系應該是退市制度良性運行所必需的外部條件。公司退市并不等于破產或主體消亡,應該還有再融資的需求,因此不宜采取“一刀切”的方法使其直接消失于資本市場而喪失后續融資可能性。應該進一步完善由場內公開交易市場、非公開交易市場、場外市場構成的多層次證券市場體系為上市公司退市提供必要的退出通道和出口,從而實現資源在資本市場整體范圍內的優化配置。