金觀平

5月15日，內地與香港利率互換市場互聯互通合作正式上線運行。作為全球首個衍生品市場的互聯互通機制，“互換通”的啟動標志著我國金融市場對外開放又邁出了重要一步，將進一步提升香港與內地金融市場的互聯互通效率，為內地、香港及境外投資者搭建起一條利率衍生品市場互聯互通高速路。

金融的核心是風險管控，而衍生品是風險管理、交易和定價的重要工具。隨著境外投資者持有人民幣債券規模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求日益增加。為便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，中國人民銀行會同香港證監會、香港金管局等部門，在總結債券市場對外開放成功經驗的基礎上，深入研究跨境衍生品交易清算模式，形成了“互換通”方案。

“互換通”是我國債券市場高質量發展和人民幣國際化的又一重要里程碑。對于境外投資者而言，“互換通”不改變其現有交易習慣，提高了參與便利性；集中清算機制有效提升了境外投資者對于交易對手信用風險的管理效率，降低了成本。同時，“互換通”便利投資者進行高效、多元的利率風險管理，將進一步支持境外投資者擴大人民幣債券投資需求。對于我國債券市場來說，“互換通”更帶來了風險對沖效率的提高和跨境投資環境的優化，將吸引更多境外投資者入市，豐富投資者類型，提升交易規模，在市場擴容中改善交易流動性，在業務互動中完善制度環境，高質量深化市場開放發展與跨境合作，推動人民幣國際化進程。

當前，我國推動高質量發展仍需克服不少困難和挑戰。近日召開的中央政治局會議強調，要全面深化改革開放，把發揮政策效力和激發經營主體活力結合起來，形成推動高質量發展的強大動力?？梢哉f，“互換通”的推出恰逢其時?！盎Q通”讓境外投資者以方便和安全的渠道，參與在岸人民幣利率互換，對接投資者通過衍生品管理人民幣利率風險的需求，這為內地深化金融市場改革開放和香港國際金融中心的發展，注入了新的活力和能量，有助于境外投資者更加關注中國市場的長期投資價值。

近年來，一項項針對性政策舉措，展現出我國注重高質量發展、堅持高水平開放的態度和決心，這正是吸引國際投資者的關鍵。相信隨著“互換通”的啟動和發展，隨著利率、外匯等各類風險管理工具的逐步完善，境外投資者持有人民幣資產的信心和熱情將繼續增加。

金融市場發展經驗表明，擴大開放是實現中國金融市場市場化、法治化、國際化發展目標的強大推動力，也是進一步提升金融市場服務實體經濟能力的關鍵之舉。接下來，內地將持續深化與香港的務實合作，進一步完善相關制度安排，堅定支持香港國際金融中心繁榮發展，堅定不移推動中國金融市場高質量發展和高水平對外開放，提升金融市場對外開放的深度和廣度，進一步激發和釋放境外投資者投資中國的潛力。