新巨豐（301296.SZ）5月9日披露重大資產購買預案，擬以全面要約的方式收購紛美包裝（00468.HK）的所有已發行股份?，F金要約價格為每股2.65港元，較紛美包裝當日收盤價2.1港元溢價26%。假設要約獲全數接納，新巨豐本次要約總價為27.29億港元。

新巨豐與紛美包裝均從事無菌包裝行業，該產品主要用于灌裝食品或飲料。其中，新巨豐的主要客戶有伊利、新希望等國內液態奶生產商和王老吉、椰樹等非碳酸軟飲料生產商。紛美包裝的客戶主要包括蒙牛、新希望乳業、雀巢等。同時，紛美包裝已經啟動國際化業務布局，在中國、瑞士、德國等國家設有工廠、研發中心和運營機構。

在去年10月，新巨豐已經通過協議轉讓完成收購紛美包裝3.77億股股份。通過持有其28.22%股份，新巨豐坐穩紛美包裝的第一大股東，但未形成控制。彼時新巨豐的每股收購價格與本次要約收購一致，為2.65港元/股，轉讓價款總計9.99億港元。

如今發起新一輪要約收購，新巨豐的目的就是通過進一步取得紛美包裝控股權，提高對紛美包裝的控制力，加強與紛美包裝的業務協同，實現兩家公司優勢資源、技術、業務等方面的全面整合。

新巨豐表示，一方面雙方有望在產品設計、研發領域、銷售市場等開展更為深入的合作交流，對上市公司進一步實現完善產品種類和市場布局、擴大經營規模、提升核心競爭力有一定積極作用；另一方面，紛美包裝財務數據將納入新巨豐合并報表范圍，能夠進一步有效提升公司的持續盈利能力和資產質量，有助于實現股東利益最大化。

業務層面，新巨豐看好無菌包裝行業增長趨勢，并將下游市場規模的上升與技術進步視為兩大推動力。在下游市場，益普索的研究報告預測，2024年至2026年常溫液態奶市場銷售額的年均增速約5.2%，仍保持較高增長速度。在技術發展方面，行業的高效率將會降低無菌包裝產品的生產成本，從而使得無菌包裝產品的價格下降，從而促進無菌包裝市場在整體包裝行業中市場份額的增長。

新巨豐提供的數據顯示，2019年至2022年中國無菌包裝市場銷售量增速達到6.90%。2023年中國無菌包裝行業規模約為1176億包，2023年全球無菌包裝行業規模約為4956億包，預計未來三年全球無菌包裝行業復合增長率可達3.6%，持續增長。

在業績表現方面，紛美包裝目前的經營規模明顯高于新巨豐。

2020年以來，紛美包裝的年營收規模始終高于30億元，2023年紛美包裝實現營業總收入38.6億元，凈利潤2.4億元。而新巨豐在去年拿出了上市以來最佳的業績表現，全年營收17.4億元，凈利潤1.7億元。新巨豐統計，截至2023年底，紛美包裝的資產總額為公司的129%，營業收入規模為公司的220%，本次交易預計構成重大資產重組。

不過，因兩地市場估值水平的差異，紛美包裝目前的總市值較新巨豐更低，截至5月9日收盤，兩家公司總市值分別為27億元、39億元。即便以新巨豐給出的溢價估值來計算，紛美包裝的全部權益價值也僅為31.34億元。

為了完成這筆交易，新巨豐同日宣布已通過全資子公司向招商永隆申請港幣28.10億元境外貸款（約合25.51億元人民幣）。新巨豐擬以其持有的上海鑄礫100%股權，為此次貸款提供質押擔保。新巨豐方面表示，本次貸款事項是基于交易需要，為公司投資并購提供資金支持，符合公司長遠利益及戰略發展需要。

在此前披露的2024年經營計劃中，新巨豐將進一步提升市場份額放在首位。除了落實并購戰略，新巨豐還將加快建設“50億包無菌包裝材料生產項目”生產線，擴大產能上限，增強供應能力，創造更高的經濟效益。據悉，該產線將通過采購先進的高端通用設備實現胚式輥式產品的通用生產能力，力求豐富產品種類，提高規格多樣化水平。