流量背后，國內游戲市場逐漸回暖，卻也進入存量競爭階段。游戲公司正面對哪些壓力和挑戰？問題的答案或許藏在A股上市公司的年報之中。

2023年是游戲行業逐漸回暖的一年。

根據中國音像與數字出版協會游戲出版工作委員會發布的《2023年中國游戲產業報告》，2023年，國內游戲市場實際銷售收入3029.64億元，同比增長13.95%，首次突破3000億關口；用戶規模6.68億人，同比增長0.61%，為歷史新高點。

但游戲市場整體增速放緩是不爭的事實，行業已步入存量競爭，不少上市公司所面臨的營收壓力加劇、盈利能力遭遇挑戰清晰地勾勒出行業目前的發展現狀。

時至5月上旬，29家A股游戲上市公司已披露完畢2023年“成績單”。據東方財富Choice數據統計，2023年，29家A股游戲上市公司合計收入達866.11億元，凈利潤合計84.85億元。其中，17家公司實現營收同比增長，12家凈利潤同比下滑，9家出現了虧損。

即便是頭部公司，業績同比告負者不在少數。就行業三大巨頭來看，僅世紀華通保住了“營利雙增”，三七互娛雖以165.47億元的營收、26.59億元的歸母凈利潤穩居行業第一，但其營收同比微增0.86%，凈利潤卻下滑了10.01%；完美世界情況類似，營收同比微增1.57%、歸母凈利潤更是下滑超60%。

不過，也有多家腰部游戲公司業績增速超預期，2023年，巨人網絡、冰川網絡、神州泰岳的營收、凈利均出現增長。相比之下，亦有不少廠商出現增長停滯乃至下滑的情況，天娛數科歸母凈利潤同比下滑284.95%，湯姆貓由盈轉虧，凱撒文化更是虧損面進一步擴大....

“游戲行業進入存量市場，買量成本變高，用戶挑剔加劇，流量驅動游戲的邏輯已經失效，創新程度和技術力量將是決定未來競爭能力的關鍵?！庇螒虍a業分析師張書樂向記者表示，未來游戲行業新增量主要在兩個方面，其一是海外增量市場，通過手游繼續進擊海外市場，并通過多端數據互通的技術創新，向更多游戲平臺如PC端、主機端進行拓展，擴大國產游戲在海外的市場規模；其二是垂直細分市場，通過進擊派對游戲、二次元游戲、女性向游戲等領域，不斷豐富玩法體驗，激活一些低頻游戲用戶的游戲時長，獲得存量市場下的更高頻參與。

12家公司營利雙增

作為A股游戲上市公司行業老大，營收規?！耙或T絕塵”的三七互娛出現盈利增長壓力。2023年，其全年營業收入為165.47億元，同比增長0.86%；歸母凈利潤為26.59億元，同比下降10.01%。

無獨有偶，行業名列第三的完美世界業績也不“完美”。報告期內，其實現營業收入77.91億元，同比增長1.57%，歸母凈利潤4.91億元，同比下降64.31%，扣非凈利潤2.1億元，同比下降69.56%。其中，游戲業務營收、利潤雙雙下滑，根據財報數據，游戲業務營收占比已從2022年的94.42%明顯收縮至2023年的85.61%。

對此，完美世界解釋稱，報告期內，受游戲產品研發周期影響，公司推出的新游戲較少，數款在營游戲持續通過內容更新、精細營銷等方式實現長線運營，但受自然生命周期影響，流水相較于2022年有所回落，相應業績貢獻同比下降。

相較于三七互娛與完美世界的凈利下滑，世紀華通實現營收利潤雙增，2023年營收為132.85億元，較上年同期的114.75億元增長15.77%，歸母凈利潤5.24億元，同比增長107.39%，實現扭虧。2023年，世紀華通互聯網游戲業務實現收入112.76億元，同比增長25.63%，其中移動游戲收入77.93億元。

根據財報數據，2023年，29家A股游戲上市公司營收凈利同比實現雙增的共有12家公司，除世紀華通這一頭部企業外，還包括神州泰岳、昆侖萬維、姚記科技、愷英網絡、寶通科技、巨人網絡等腰部企業。

記者注意到，若僅關注營業收入變動情況，增速靠前的公司也是以中小型游戲公司為主。比如，巨人網站以43.5%增速，成為2023年行業內營收增長較快的公司。目前，巨人網絡的營業收入99.53%來自于游戲業務，最主要的兩條產品線為“征途”系列和“球球大作戰”。

巨人網絡在年報中總結稱，業績大增主要得益于報告期內公司新上線游戲成績優異，同時成熟游戲產品也保持了平穩運營。其中，征途IP新一款旗艦手游《原始征途》上線發行，該產品由公司董事長史玉柱擔任監制。此外，其休閑競技產品《球球大作戰》業績回升。財報還提到，巨人公司自研推理派對手游《太空殺》截至報告期末國內累計注冊用戶突破1億，DAU突破250萬。

1/4公司業績明顯回落

有人歡喜有人愁。盡管2023年游戲市場規模企穩回升，但仍有部分公司不得不面對業績承壓的窘境。根據統計，2023年，有7家公司營收凈利“雙降”，主要包括吉比特、湯姆貓、盛天網絡等。

一直被外界稱為“游戲茅”的吉比特，2023年營業收入同比下降19.02%至41.85億元，歸母凈利潤更是出現連續兩年下滑，且2023年的降幅遠超上一年。

吉比特在2023年年報中解釋稱，《問道手游》本年營業收入較上年同期有所減少，發行投入基本持平，故整體利潤同比有所減少；《一念逍遙（大陸版）》本年營業收入及發行投入同比皆大幅減少，但本年營業收入較發行投入減少更多，故整體利潤同比大幅減少；《飛吧龍騎士》上線前期發行投入較大，截至本期末尚未盈利；《超進化物語2》《皮卡堂之夢想起源》截至本期末游戲仍處于虧損狀態。

對于2024年業績展望，吉比特董事長盧竑巖在業績交流會上直言，“從產品表現來看，老產品方面我們認為總體來說不會有特別明顯的變化，如果流水下滑的話，下滑幅度是有限的，當然也不太會出現暴增的情況?！?/p>

湯姆貓則是營收兩連降、凈利潤三連降，2023年歸母凈利潤更是暴跌296.51%，2023年，該公司營業收入為13.48億元，相較2022年的16.33億元下降了17.46%。凈利潤由盈轉虧，2023年歸母凈虧損達到8.65億元，上年同期歸母凈利潤為4.40億元。對于業績下滑的原因，該公司解釋稱，“會說話的湯姆貓家族”IP系列游戲產品中的應用內廣告收入構成公司主要收入來源。近年來，受全球經濟形勢不穩定、消費需求疲軟、行業政策緊縮等經濟大環境因素影響，公司主營業務所在的互聯網廣告行業市場需求整體下滑，尤其是移動游戲產品的廣告主投放持續收縮、廣告單價壓低，導致報告期內公司游戲產品內廣告收入的同比下降。

此外，該公司還在年報中稱，谷歌作為核心客戶之一，其廣告競價機制于報告期內發生改變，對公司來自于谷歌平臺的廣告收入帶來一定的短期沖擊；同時，報告期內公司產品的用戶活躍度略有下滑，同時未上線新的優勢品類游戲產品，來自新游戲的收入貢獻相對有限。

雖然曾推出《圣斗士星矢：重生》《三國志2017》《錦繡未央》等知名IP改編內容，但凱撒文化的日子并不好過。財報顯示，2023年凱撒文化實現營收4.31億元，相比上年同期下滑30.65%；歸母凈利潤為虧損7.95億元，自2022年由盈轉虧后，虧損額進一步擴大。

凱撒文化主要的營收來源為游戲分成，2023年這一板塊營收為4.17億元，占營收比重高達96.8%。該公司在財報中表示，受制于公司大部分存量游戲產品已進入生命周期的后半程，游戲流水下滑；加上部分游戲新產品未能如期上線或上線運營時間較短，公司收入明顯下降。同時，公司部分并購主體商譽大額減值，以及一些早期較大投入的開發產品，如《火影忍者》等在研項目減值損失，造成公司報告期內形成了較大的虧損。

5月5日晚間，凱撒文化發布公告稱，公司收到中國證券監督管理委員會立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對公司立案。而這是繼三七互娛、世紀華通后，又一家A股游戲公司被立案調查。

AI應用降本增效

銷售費用和研發費用是游戲行業備受關注的兩大指標。整體來看，29家A股上市游戲公司2023年的銷售費用合計為250.30億元，同比2022年的233.61億元增長7.15%，這與各廠商新游陸續上線有關，導致市場推廣費用增加。

其中有16家出現增長，占比過半。具體來看，三七互娛2023年的銷售費用同比增長4.10%達到90.91億元，在29家上市公司中最高，遠超其他公司，占其收入比重為54.9%。超90億的銷售費用中，互聯網流量費用為84.66億元。

同樣買量成本高企的還有冰川網絡，該公司2023年銷售費用為17.43億元，占總營收的6成以上，同比增長29.07%。冰川網絡對此解釋稱，主要為報告期卡牌游戲信息服務費增加。

除此之外，巨人網絡2023年銷售費用10.19億元，同比大增186.45%，公司稱主要系廣告宣傳費上升所致；愷英網絡2023年銷售費用11.77億元，同比增長46.46%，主要系公司市場推廣費增加所致。

相比銷售費用的整體增長，2023年29家A股上市游戲公司合計研發費用為106.58億元，2022年為109.75億元，同比微減。除了新迅達由于2022年底擇機處置了海外游戲運營業務，不再進行游戲研發項目，2023年無研發費用外，其他28家中有16家研發費用同比減少，占比過半。

從研發費用金額來看，完美世界和世紀華通2023年分別為21.95億元、15.73億元，是唯二超過10億的公司。而銷售費用最高的三七互娛研發費用僅7.14億元，同比下滑21.13%，占收入比重4.3%，對此該公司稱，主要系2022年下半年公司優化研發品類結構，減少部分非戰略品類的研發投入，加大戰略品類的研發投入所致。

記者注意到，在上市游戲企業們披露的2023年財報中，“AI”是一個高頻詞匯。技術創新正在成為全球性游戲產品競爭力的關鍵。2023年，一系列AI工具的涌現對游戲開發效率、內容生成質量等方面發揮越來越重要的作用，同時也推動游戲領域更多的創新應用，帶來更多的變革和機會。而大多數公司擁抱AI的同時秉持著“務實主義”，以反哺核心游戲業務為目標，通過AI工具的輔助來實現降本增效。

世紀華通在年報中提到，在人工智能領域，公司在業務端積極接入AI工具實現部分產品降本提質，目前盛趣游戲旗下包括《傳奇》《龍之谷》《彩虹島》《饑荒》等知名IP產品都開始小規模嘗試，降本效果顯著；另外在服務端、質量控制端、研發端也進行了諸多AI方面的布局。

三七互娛采取“AI三步走”的策略，第一步，先發布局AI應用，漸進式融入各業務環節。第二步，基于前期積累，實現工具化與模塊化，構筑更加自動化與智能化的游戲工業化管線。第三步，探索AI豐富游戲性的更多可能性。

愷英網絡稱，公司對AIGC技術的探索秉承務實的原則，通過針對性的細分領域訓練和應用，讓AI更加貼合自身需求；將訓練后的AI工具拓展到整個體系進行應用，擴大使用場景，提升效率。目前，公司自研的“形意”大模型已應用于實際研發場景中。

巨人網絡也在“全力擁抱AI浪潮”，公司于報告期內陸續搭建了一系列AI工具平臺，涵蓋視覺、語音、大語言模型等技術方向，對游戲策劃、美術生產、程序開發、宣傳發行、客戶服務等業務環節進行賦能，隨著這些工具平臺的深入應用，公司各業務部門的研發效能得到顯著提高，研運成本明顯降低。

記者 馬云飛 蔡淑敏

編輯 周清原

責任編輯 孫霄