日本央行即將出手？

面對日元迅速貶值，日本央行似乎坐不住了。當地時間5月8日，日本央行行長植田和男突然發出警告稱，日元快速、單邊下跌對日本經濟不利，是不可取的，可能會針對匯市波動采取“貨幣政策應對措施”。這番講話后，重燃市場對于日央行可能會在6月加息的預期。

誠如植田和男所言，日元的快速、單邊下跌將對日本經濟造成巨大負面影響。據明治安田綜合研究所測算日元貶值的影響，當日元兌美元匯率跌至160時，進口物價將上漲8.7%。另據瑞穗研究與技術公司測算，受日元大幅貶值和油價高企影響，2024財年，日本家庭平均支出負擔或將額外增加10.6萬日元。

站在當前時點來看，美國保持“高利率持續較長時間”的情景變得越來越有可能，意味著日元的貶值或仍將持續。富國銀行表示，在缺乏觸發逆轉的催化劑之際，美元走強和套利操作的主題可能會進一步延續，預計美元兌日元還有進一步上行空間。

日本央行重磅

剛剛，日本央行行長植田和男突然發出警告稱，可能針對匯市波動采取“貨幣政策應對措施”。

當地時間5月8日，植田和男在日本國會上表示，日本匯率變動可能對經濟和物價產生重大影響，需要注意匯率波動對通脹的影響正變得比過去更大的風險。因此央行可能會采取貨幣政策應對措施。

他進一步警告日元近期大幅下跌對經濟造成的影響。植田和男表示，日元快速、單邊下跌對日本經濟不利，是不可取的。

植田和男還表示，外匯匯率和國際大宗商品價格的未來發展是另一個風險。日元貶值正在越來越大地影響通脹，因為日本企業逐漸傾向于通過提高價格將成本上升轉嫁給消費者。

植田和男表示，如果通脹前景的上行風險增加，日本央行以更快的速度提高利率或是合適的。他表示，物價趨勢正堅定地朝著央行2%的穩定通脹目標邁進，但通脹上行和下行的風險都很大。

植田和男稱，不會具體評論最近的外匯波動。

分析人士認為，相比之前，植田和男的最新表態變得非常強硬，釋放“保匯率”的信號也更加明確，“采取貨幣政策應對措施”的言外之意是，不排除意外加息的可能。

因此，這番講話后，重燃市場對于日央行可能會在6月加息的預期。

與岸田文雄一同出席會議的日本財務大臣鈴木俊一表示，雖然日元貶值有利有弊，但他目前對進口商品價格高企可能帶來的負面影響十分擔憂。

回顧今年4月下旬，植田和男在記者會上表示，日元貶值帶來的趨勢性的物價上漲有限，當時市場認為，應對日元貶值的加息依然遙遠。

受此影響，日元暴跌，4月29日一度跌至1美元兌160.24日元，創出1990年以來的最低點。截至發稿，美元兌日元報155.39，年內累計貶值幅度約10%。對人民幣而言，日元年內累計跌幅也接近8%，近三個月跌超4%。

與此同時，日本最高貨幣外交官神田正人（Masato Kanda）也發出警告稱，日本可能不得不對外匯市場的無序波動和投機驅動的波動而采取行動，這加強了市場對日本當局準備再次干預匯市以支撐日元的預期。

當前日本央行正處于保匯率和保經濟兩難境地，在美聯儲高利率環境下，如果想保匯率，日本央行便要進一步加息，但這樣可能會損害日本經濟。

日元何去何從

誠如植田和男的最新表態，日元的快速、單邊下跌，正在對日本經濟造成負面影響。其中，日本的原材料、能源及食品嚴重依賴進口，無疑增加了進口企業及日本消費者的負擔。

據明治安田綜合研究所測算日元貶值的影響，當日元兌美元匯率至160時，進口物價將上漲8.7%。當日元兌美元匯率至170時，進口物價將上漲13.5%。

據瑞穗研究與技術公司測算，受日元大幅貶值和油價高企影響，2024財年，日本家庭平均支出負擔或將額外增加10.6萬日元。

關于日元大幅貶值的原因，市場人士認為，日美兩國利差持續走擴，是導致日元匯率承壓的關鍵因素。過去幾年，美國一直維持高息環境，日本則保持了長期的低利率環境。

日美債券收益率利差走擴，吸引了大量投機資金進行套利交易。具體操作是，在利率較低的國家借錢，然后投資到另一個可獲得高回報的國家，進而獲得利差收益。在美聯儲維持高利率的環境下，美國一直是以日元為資金來源的交易方向。

站在當前時點來看，美國保持“高利率持續較長時間”的情景變得越來越有可能。如果這種情景成為可能，意味著日元的貶值將持續較長時間。

瑞銀認為，由于美聯儲可能會將降息周期的開始推遲到9月，預計美元在未來幾個月仍將受到良好支撐，美元的強勢可能持續到三季度。

富國銀行表示，在缺乏觸發逆轉的催化劑之際，當前美元走強和套利操作的主題可能會進一步延續。隨著其他G10央行在美聯儲9月可能采取行動之前降息，擴大的利差可能會進一步支撐美元。仍看好短線套利前景，預計美元/日元還有進一步上行空間。

當前，投機資金仍在大舉拋售日元。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至4月30日，非商業部門(投機資金)拋售日元的規模仍然超過2萬億日元，但凈賣出額較前一周有所下降。

展望后市，RBC Capital Markets認為，雖然日本金融監管機構可能努力遏制本幣跌勢，但日元兌美元匯率仍有可能跌至165水平。

RBC Capital Markets的亞洲外匯策略主管Alvin Tan預計，日元兌美元匯率有可能跌至1986年以來最低，背后主因還是日美兩國利差將不斷擴大。

責編：戰術恒

校對：王朝全