4月26日晚，中國人壽（601628.SH/02628.HK）發布2024年一季報。

當晚，該公司管理層在線上業績說明會上，回應了新會計準則執行考慮、派息政策、高股息股票投資、資產負債匹配、新業務價值等問題。

A股財報今年也開始執行新準則

2023年，其他上市險企開始執行新保險合同準則和新金融工具準則，中國人壽則有不同，彼時公告2023年1月1日至2025年12月31日采用新會計準則過渡方案。即，在A股仍以舊準則口徑為準同時披露新準則報表，在H股執行新準則。

從最新情況看，中國人壽已提前結束過渡方案，即自2024年一季報起，在A股已開始執行新準則，與H股一致。

中國人壽財務相關負責人在業績會上對此表示，在2023年，經過監管部門同意，采用了新準則的過渡方案，在A股和H股披露兩套準則下的各期財務報告數據。這種情況下，報表的使用者能夠從更多的角度來理解公司的經營業績，并更深入地理解準則變化的影響。

“一年來公司的新準則的各項工作有序開展，我們建立并持續提升了系統的效能，也整合并優化了工作機制和流程，同時也加強了人才培養，并積淀了隊伍實力。從去年開始，公司就已經具備了全面執行新準則的條件和能力。公司經過審慎評估，決定自2024年1月1日起在境內執行新準則?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

在新準則下，中國人壽一季度實現歸母凈利潤206.44億元，相較去年一季度重述后的227.70億元，下滑9.3%。根據相關準則要求，去年同期數據，已依據新保險合同準則重述，無需依據新金融工具準則重述。

“2024年公司在境內執行新會計準則，A股和H股的財務報告披露的凈利潤將保持一致，公司將以此作為派息的基礎，”中國人壽副總裁、董事會秘書趙國棟介紹，同時將綜合考慮鼓勵派發的政策、償付能力水平和業務發展需要等因素，制定派息方案。

資產突破6萬億元，新增配置收益承壓

中國人壽總資產規模超6萬億元，一季度末達60708.43億元，投資資產達59318.95億元，較2024年初分別增長4.6%、4.8%。

一季度，實現總投資收益646.57億元，同口徑同比增長7.2%，簡單年化總投資收益率為3.23%；凈投資收益為426.81億元，簡單年化凈投資收益率為2.82%?？偼顿Y收益率、凈投資收益率均有一定下滑。

關于凈投資收益率下降，中國人壽副總裁、首席投資官劉暉介紹，主要是因為公司開年以來業務發展勢頭較好，新增配置規模大幅增加，在當前市場利率處于相對低位的環境下，新增配置收益率低于存量的收益率，進而影響到整體的凈投資收益率水平。同時，公司堅持審慎的信用風險偏好，沒有通過信用下沉去獲取較高固定利息收益。

高股息股票已配置一定規模

去年以來，高股息股票顯著跑贏大市，受到多方關注。作為大型機構投資者，中國人壽對高股息股票有何投資考慮？

劉暉表示，高股息股票，一方面是凸顯了深度價值風格，在低位震蕩行情下的防御屬性；另一方面也與低利率的環境有一定關系，資產回報率趨勢性下行，低波的高股息策略契合了時代需求。同時，高股息股票在保險公司新會計準則下，也具有穩定利潤的優勢。

“我們也會繼續將高股息股票作為權益配置盤的部分，與一般交易盤的股票、偏股基金一起，共同搭建一個均衡多元的權益配置結構?！彼榻B，目前中國人壽在高股息股票方面的配置已經有一定的規模。在新會計準則下，計入FVOCI類（以公允價值計量且變動計入其他綜合收益）資產的只是其中一部分。

劉暉表示，未來仍會持續關注高股息股票策略，具體思路包括：

一是明確高股息股票的布局方向，構建高質量的高股息股票池。著眼長期，評估股息收益率的可持續性，重點關注經營基本面比較好、公司治理長期穩健的優質行業的龍頭公司。

二是構建分散均衡的高股息股票組合，堅持分散化的配置，控制好不同維度的集中度風險。同時，強化主動管理，不光要有股息的收益，也要獲得一定的增值收益，從而在降低收益波動、資產保值增值、償付能力提升方面都發揮積極作用。

三是保持穩健的配置結構?？偟姆较蚴沁m度增加配置規模，但會前瞻性地把握好市場的時機，一定會以合理的價格來買入，注重投資的安全邊際。

“總之，未來我們也會繼續高度重視公開市場的權益投資，會持續去提升組合的長期回報水平?！眲熣f。

新業務價值率提升、久期缺口縮小

一季度，中國人壽實現保費收入3376.38億元，在去年高基數的基礎上，同比增長3.2%，增速領先A股上市險企。一季度新業務價值同口徑增長26.3%，增速為近年新高。新業務價值為壽險公司核心指標，代表新單業務潛在的利潤水平。

中國人壽總精算師侯晉表示，今年一季度新業務價值率有所提升，主要有三方面原因：結構優化，降本增效，以及主動壓降負債利率成本。

新業務價值全年趨勢如何？侯晉介紹，在一季度取得了較高的新業務價值增速的基礎上，全年依然會堅持重價值的經營方針，繼續優化業務結構，持續推動降本增效，目標是全年實現較快的新業務價值增速。

她表示，中國人壽正在構建“形態多元、期限多元和成本多元”的多元產品體系。一季度，傳統險、萬能險及分紅險都有新的產品，去滿足客戶不同保險保障需求。在成本多元方面，積極統籌“保證利率成本和浮動利率成本”，主動壓降了成本水平。2024年全年，將積極優化負債結構，管控利率風險，提升業務的盈利性。

近年，在低利率趨勢下，壽險公司的資產負債匹配情況備受關注，期限匹配是其中重要方面。侯晉介紹，中國人壽的資產負債久期缺口處于行業較低水平。從近年看，從2021年的5.2年，縮減到2022年的4.7年，再進一步縮減到了2023年的4.4年，久期缺口逐年縮小，也有效降低了利率風險敞口。

責編：楊喻程

校對：劉榕枝