上市公司跨界光伏行業的潮水正在逐漸退去，近期，多家公司宣布終止光伏項目投資，其中以光伏電池為甚，官宣終止規模已接近100GW。業內人士認為，跨界企業在資金、技術、管理、市場等方面缺乏競爭優勢，疊加產能過剩、價格崩盤，引發了這輪跨界企業的潰敗。

與此同時，仍有部分跨界企業拿下了大額訂單，向外界展示經營向好的形象；但對此剖析來看，這些跨界企業普遍有一線大廠站臺。對于這一現象，業內態度不一，有的認為此舉互利共贏，也有觀點認為，一線大廠將跨界時間不長的企業選為供應商將使其信譽度遭到質疑。

目前，光伏行業彌漫著“過冬”情緒，跨界廠商終止項目投資就是表現之一，一線大廠也正通過人員調整、延緩投資等手段減少內部資源消耗。多位受訪人士向記者表達了對現金流的關注，“今年行業將維持低利潤水平，但不會虧多少，各家廠商比拼的關鍵是現金流?！?/p>

多個跨界光伏項目終止

上市公司跨界光伏的熱潮始于2021年前后，彼時硅料供應緊缺，光伏行業處于價格上行周期，利潤頗豐，行業內外的眾多玩家躍躍欲試，想要分一杯羹。與此同時，在資本市場，“跨界轉型”概念受到投資者追捧，沾“光”必漲，造富神話頻頻上演。

然而，產能過剩的“灰犀?！比缂s而至，最先倒下的也是跨界玩家。記者注意到，今年3月以來，多家跨界上市公司披露了擬投建光伏項目的實施進展。其中，海源復材與聆達股份均在3月18日召開董事會會議，通過了終止相關項目投資的議案。

回溯前情，2022年末以來，海源復材與全椒縣政府先后簽訂多份協議，以全資子公司滁州能源為主體在滁州市全椒縣投建光伏產業基地，該項目最終確定的實施進度為一期建設年產10GW TOPCon電池及3GW組件，二期建設5GW HJT電池（下稱滁州項目）。在最新公告中，海源復材表示，鑒于在滁州項目推進過程中，光伏行業及市場環境發生較大變化，經公司認真研究，為降低投資風險及管理成本，優化資源配置，決定終止滁州項目。

聆達股份終止建設的銅陵高效光伏電池片產業基地項目規劃始于2023年6月，總投資約91.5億元。該項目原計劃分兩期建設，其中一期建設年產10GW TOPCon電池產線，二期建設年產5GW TOPCon及5GW HJT電池產線。最初計劃顯示，聆達股份銅陵項目一期開工后6個月內（2023年12月）完成全部廠房建設，并在主廠房交付之日起3個月內（2024年3月）完成設備安裝調試并首批投產，2024年6月左右全面達產；項目二期待項目一期全部建成達產后適時建設。

上述兩個項目的終止并無先兆。今年1月底，海源復材仍有心繼續推進滁州項目，公司董事會會議決定對滁州能源增資，后者注冊資本將由1000萬元增加至2億元。聆達股份銅陵項目一期建設進度雖未達預期，但公司在3月初仍表示將妥善安排并推進該項目建設。

近期，另一個引發關注的跨界項目進展來自于沐邦高科，公司終止了江西省安義縣8GW TOPCon電池生產項目及湖北省鄂城區10GW TOPCon電池生產項目的投資合作協議。圍繞這兩個項目，沐邦高科此前均與地方政府簽訂了框架協議，不過并未形成具體合作協議。此外，沐邦高科表示，公司位于廣西梧州的10GW TOPCon電池項目將延期一年半至今年9月底前投產，位于安徽銅陵的5GW N型電池、5GW切片項目主廠房鋼結構已完成20%、土建工作完成35%，工程進度符合預期。

這三家公司都是典型的跨界企業。2020年之前，聆達股份曾涉獵余熱發電、光伏電站、裸眼3D、工業大麻等業務，其中不乏當時市場的熱點概念。2020年10月，公司完成了對金寨嘉悅新能源70%股權收購，正式進軍光伏電池業務。

海源復材原有業務為復合材料輕量化制品、新型智能機械裝備，公司于2020年9月收購賽維電源，開始籌備進入光伏組件行業。相比之下，沐邦高科跨界進入光伏行業的時間較晚，公司主營業務原涉及益智玩具、教育、醫療器械三大模塊，2022年年初，公司啟動了對豪安能源100%股權的收購，并于當年5月完成并表，新增單晶硅棒、硅片生產銷售業務。

跨界轉型對相關公司業績形成了明顯支撐，以營收指標為例，聆達股份2020—2022年的營收規模增速分別為154.52%，282.49%和47.94%；沐邦高科2022年營收規模增長了192.83%。

盲目投資遇上價格崩盤

談及當前跨界項目紛紛終止的情況，一家硅料廠商人士告訴記者，光伏各環節項目審批單位不同，多晶硅項目的審批權在國家部委。反觀中下游電池、組件項目，甚至不需要驚動市級政府，縣一級發改部門就能批準立項，投資門檻非常低，發展規模也較難管控。

據不完全統計，2022年以來，光伏各環節公告的新擴產能為，多晶硅超過600萬噸，硅片超過1200GW，電池超過1500GW，組件超過1400GW。截至2023年底，各環節已有產能初步統計為，多晶硅超過188萬噸，硅片超過892GW，電池超過844GW，組件超過861GW。

中國光伏行業協會名譽理事長王勃華認為，當前光伏行業面臨嚴峻的供需形勢，一方面，產能大幅提升，供應量增加，疊加部分企業的恐慌性降價；另一方面，“低價中標”現象帶來價格“內卷”。他提出，在現有利潤率下，規劃產能最終會有多少落地值得從業者深思。

王勃華也提到，本輪行業波動與地方政府盲目招商引資有一定關系，很多企業也忽視了光伏行業的競爭強度，盲目擴產或涌入。他認為，中央層面應規范地方政府的招商引資行為，而地方政府招商需立足本地的資源稟賦和產業鏈條件，盲目招商不僅不能實現發展，反而可能加重地方財政負擔。

供需失衡是跨界光伏項目紛紛潰敗的重要背景，而直接導火索是產業鏈價格的崩盤。以行業咨詢機構InfoLink上周公示為例，P型電池報價在0.36元/W—0.39元/W，N型TOPCon電池報價在0.46元/W—0.48元/W。而在2022年年中，P型電池報價還在1.3元/W以上。

電池價格下跌的殺傷力有多大，聆達股份提供了一個例證。在3月初公告銅陵項目進度未達預期時，公司提到“高效光伏太陽能電池價格下滑，短期內給公司經營帶來一定壓力”。不僅如此，聆達股份也于近日對子公司金寨嘉悅新能源的高效電池生產線實施臨時停產，停產時間至2024年4月15日，后續復產情況有待進一步披露。

聆達股份表示，隨著光伏電池價格快速下降，金寨嘉悅新能源經營壓力加大，與此同時，近年來因金寨嘉悅新能源經營資金籌措未達預期，導致其現有PERC型電池產線經營性現金流緊張，新建產能TOPCon生產項目建設進展緩慢。

聆達股份表示，光伏電池業務最近一年一期收入占比分別為95.50%和94.45%，短期來看，此次臨時停產對公司2024年的經營業績會產生較大不利影響，但長期看，本次實施臨時停產有利于避免由于光伏電池片產品短期內價格走低引起的虧損。

在一家一線廠商負責人看來，光伏制造企業的一項重要經營指標就是開工率，開工率的高低與企業的市場拓展能力直接相關，如果企業不能通過連續生產來提升工廠運營效率并降低成本就面臨被淘汰的風險。該負責人還提醒說，2023年未實現盈利的產能將不可持續，另外，如果企業不能持續的進行創新投入、技術革新同樣會面臨較大的被淘汰風險。

“資金、技術、管理、市場全方位沒有優勢”，上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠在接受證券時報記者采訪時，概括了上市公司跨界轉型光伏退潮一事的原因。

綁定一線廠商逆勢求生

也有一些跨界上市公司經營得有聲有色，近期拿下了大額訂單。

3月中旬，璉升科技公告稱，旗下眉山璉升將向安徽國晟采購1.45億片單晶硅片，同時向江蘇國晟銷售700MW的A級G12異質結電池產品。璉升科技預計，此次采購及銷售協議的簽訂金額將超過公司2022年經審計主營業務收入的100%，絕對金額超過2億元。

本月，明牌珠寶全資子公司日月光能與天合光能及其4家子公司簽訂《電池采購框架合同》，天合光能預計于2024年至2026年向日月光能合計采購210系列TOPCon雙面太陽能電池約13億片，若按照當前市場價格測算，預估合同銷售總額約為58億元。

仕凈科技本月初也宣布，全資子公司仕凈光能與晶科能源及其下屬子公司簽訂《電池片采購合同》，仕凈光能將于2024年1月1日起至2025年12月31日向晶科能源及其子公司銷售包含但不限于182尺寸的太陽能單晶電池片/A級片約25億片。本次協議的簽訂金額按照市場價格預計占公司2022年度經審計主營業務收入的比例超過100%，絕對金額超過1億元。

組件企業外購電池并不罕見，但是，天合光能、晶科能源等均為一線大廠，而其采購方明牌珠寶、仕凈科技卻是不折不扣的跨界公司，且后者轉型時間不長，市場對上述訂單既好奇也有疑問——跨界廠商能否為頭部企業提供技術含量最高的電池產品？

圍繞跨界企業的這一現象可以從多個維度解讀，對跨界企業而言，通過綁定一線大廠，現階段經營有了保障。中國有色金屬工業協會硅業分會專家委副主任呂錦標向記者表示，跨界企業聚焦資源在一個專業化環節，背靠一線廠商提供穩定的配套，在光伏各環節產能超過需求并快速擴張的當下，不失為好的商業模式。

不過，這種綁定也對跨界公司構成了限制。記者注意到，日月光能與天合光能的訂單中還附帶一份補充協議，其中提到，日月光能承諾合同有效期限內不發展、投資任何太陽能光伏組件的生產、制造等實體業務；若賣方違反該承諾，買方天合光能有權立即解除《電池采購框架合同》，賣方應在5個工作日內向買方退還剩余預付款。

類似協議的實質是，跨界廠商一定程度上成為一線大廠的代工廠。類似的代工模式在光伏行業并不少見，2021年前后，市場上硅料緊缺，一些有硅料資源的廠商就會找中小型的硅片廠商代加工硅片產品。

對于跨界廠商依附一線大廠的情況，也有業內人士向記者表達了擔憂，“這種現象看上去對跨界企業是利好，對龍頭企業是利空，但合作只是鎖量不鎖價，真正的考驗是這些跨界者的產品是否有市場競爭力?！?/p>

該人士還指出，一線大廠找跨界企業“代工”電池等產品，主要是經濟上的考慮，避免自身背上過多產能包袱，但也需要注意到，電池往往被認為是光伏行業中最具技術含量的產品。如今一線大廠卻要通過跨界企業供應產品會引發業內對于一線大廠自身技術水平不高的質疑，有損大廠信譽度，而這之前，一線大廠在誰家的電池技術更先進上是有很多爭論的。

記者注意到，仕凈科技拿下晶科能源大單背后，兩家企業也有業務合作，雙方將共同出資在資陽市臨空經濟區成立項目公司，負責投資年產20GW硅片+20GW太陽能電池片的研發制造基地。仕凈科技在項目公司持股90%，晶科能源持股10%。該合資項目廠房建設計劃于2024年4月動工，預計2024年四季度末竣工并完成首片電池下線。

很多跨界企業都瞄準了這類模式，沐邦高科在宣布終止多筆投資后，轉而與山西忻州市政府簽訂協議，擬在當地投建年產16GW N型單晶硅拉棒項目。沐邦高科表示，一道新能在忻州建設年產14GW高效光伏電池生產基地項目，公司根據業務發展需要，擬投資本項目與公司重要客戶協同配套。據悉，一道新能在2023年全球組件出貨榜中排名第九。

今年要現金流為王

據記者不完全統計，目前已有多個光伏項目受阻，不僅僅是跨界廠商，也有老牌企業。

除前述項目以外，向日葵終止了10GW TOPCon電池擴產項目，奧維通信終止投建5GW高效異質結電池及組件項目，億晶光電滁州年產10GW TOPCon電池項目也出現滯后。大全能源、京運通等公司均有項目延期投產，金剛光伏、國晟科技則是終止了相關定增計劃。

從宏觀層面而言，光伏行業已經開始“過冬”，眾多企業開始“節衣縮食”。以隆基綠能為例，近期公司被曝將大規模裁員，公司隨即辟謠稱，當前光伏行業面臨復雜的內外部競爭環境，為了應對市場變化，提升組織效能，公司進行了相關崗位結構優化，網傳“裁員30%”信息不實，預計人員調整比例約為全體員工總數的5%。

事實上，隆基綠能2022年營收破千億，凈利潤破百億，截至2023年三季度末賬上貨幣資金還高達567億元。如今，作為行業龍頭的隆基綠能都已在壓縮開支，為“過冬”做準備，中小廠商的日子過得如何難免讓人打個問號。

記者注意到，去年5月的上海SNEC光伏展期間，隆基綠能總裁李振國曾提醒說，未來將有超過半數的光伏企業被淘汰出局。彭博新能源財經今年1月發布的報告也指出，安裝量增長正值組件價格維持在紀錄低點，一些制造商今年將虧本銷售。鑒于這些成本壓力，預測三家中型制造商將因無法在當前環境下競爭而破產。

除跨界廠商更多依附于一線大廠以外，對跨界項目的并購也逐漸浮出水面。例如，海源復材雖然放棄了滁州項目，將滁州能源100%股權以3800萬元的價格轉讓給愛旭股份旗下愛旭科技，但愛旭股份仍將在此基礎上繼續投建TOPCon電池產能。業內普遍預計，今明兩年可能會有更多光伏項目“爛尾”，行業內的并購活動也將加劇。

“光伏市場繼續增長是確定的，不確定的是增多增少；增長的確定性導致光伏全產業鏈連年擴產，直到2023年開始出現產能過剩，但去年下半年開始的全行業低價并沒有威脅到行業主要參與者?！眳五\標向記者說道。在他看來，新的競爭格局下將開啟淘汰賽，有退出，也有進入，一線企業、新一線企業今年也將制定高于去年的經營目標?！耙痪€廠商全部有新的再擴產計劃，除了現有份額，還有新的增量可搶，特別是倒下的中型企業會騰出一部分市場?！?/p>

呂錦標提示說，2024年行業將維持低利潤水平，但不會虧多少，各家廠商比拼的關鍵是現金流。對現金流的關注也得到了上述一線廠商負責人的認可，“我認為，二線企業保持現金、活下來很重要，不要去追逐這些沒有利潤的訂單?！?/p>

該負責人還提到，頭部企業的規?；a能力、市場競爭能力以及體系化建設能力肯定會比新晉企業有很大優勢?！昂芏嘈聲x企業不具備這些能力，過去幾年，因為行業供不應求，只要資本進來，不管做哪個環節都能賺錢，但這種情況已不可持續；未來競爭格局會繼續分化，競爭主要是集中在幾家頭部企業，頭部企業的集中度也會持續提升?！?/p>