3月18日，首批10只中證A50ETF上市首日，10家基金公司就已經向證監會提交了中證A50ETF聯接基金申請材料并受理，中證A50ETF的熱度將從場內延續到場外市場。

2024年2月以來，10只中證A50ETF基金發售，成為點燃2024年ETF市場的第一把火。截止3月18日，10只首發基金全部完成募集并上市，合計募集規模超160億元。與此同時，基金公司趁熱打鐵，為了實現ETF產品對場內場外投資者的全面覆蓋，紛紛快速籌備設立中證A50ETF聯接基金。證監會官網顯示，3月18日晚間，易方達基金、嘉實基金、富國基金等8家公募上報的中證A50ETF聯接基金申請材料已獲證監會接受，而此前3月11日和3月12日，平安基金、摩根資產管理已分別上報中證A50ETF聯接基金。至此，首批10家基金公司已全部上報相關聯接基金。聯接基金的設立，將為中證A50ETF提供更多的資金和流動性支持，有望再度引爆中證A50ETF的熱度。

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何為ETF聯接基金

常年混跡于資本市場的投資人，相信對于ETF的概念、交易規則和投資策略一定比較熟悉，但可能對ETF的“孿生”基金——ETF聯接基金知之甚少。歸納總結來看，ETF聯接基金與ETF基金二者持倉類似，走勢方向、風險收益特征也類似，但二者也存在細微差異，主要表現在投資標的、交易方式與渠道的不同。

首先，股票型ETF主要投資于對應標的指數成份股，一般是100%復制指數，采取被動管理的策略跟蹤某一個特定的指數，按照投向不同，可以劃分為寬基指數ETF、行業指數ETF、策略指數ETF等5類。而ETF聯接基金，是將絕大部分基金資產（一般不低于基金凈資產90%）投資于跟蹤同一管理人管理的同一標的指數的ETF，從而實現復制目標ETF走勢。

就交易方式與渠道而言，ETF作為可交易的指數基金，屬于場內基金，投資者開立證券交易所A股賬戶或者證券投資基金賬戶，便可像交易股票一樣在二級市場進行ETF交易，又可在一級市場進行申購和贖回。但ETF申贖門檻較高，通常為50萬份或100萬份，且投資者申購、贖回都是用對應ETF基金成分股的一籃子股票，而不是現金?；谶@樣的一二級市場設定，有些時候ETF投資者可以利用一二級市場的價格差異進行套利。而ETF聯接基金屬于場外基金，被看作是連接場外投資者與場內ETF之間的"橋梁"。投資者無需開通股票賬戶，購買方式和交易規則跟普通基金、理財產品一樣，通過基金公司、銀行、券商或者基金三方代銷平臺就可購買申贖，一般為1元起購，按照交易日當天的凈值成交。

此外，二者的差異還表現在：

（1）凈值更新頻率不同：ETF每15秒更新，聯接基金每日更新。

（2）交易費率的不同：ETF買賣收取較低的交易傭金，且免印花稅；但ETF聯接基金的申贖是需要收取一定費用的，前端申購費率一般在1.0%-1.5%之間。

（3）交易靈活度與資金使用效率不同：ETF可盤中交易，部分支持T+0交易（如跨境ETF），且賣出ETF資金客當日用于股票或ETF交易，通常T+1可提現，與股票交易基本一致。而ETF聯接基金僅按受理申請當日收市后基金份額凈值申贖，贖回款一般需要3-4個交易日到賬。

（4）設立方式差異：ETF基金通常以募集方式設立。而當前ETF聯接基金大多以發起式設立的方式，即由基金管理人與投資者共同設立，按照協議約定的份額、資產及其規模，共同承擔風險。相較于傳統募集方式，發起設立相對比較靈活，可以在較短時間內成立并盡快上線銷售。

似乎從交易靈活度、投資成本、資金使用效率來看，ETF基金均優于ETF聯接基金，那么哪些投資者適合投資ETF聯接基金？

ETF聯接基金的投資主要面向場外投資者。數據顯示，截止2021年底，我國個人股票投資者數量超1.97億人，基金投資者超過7.2億人，基金投資者當中超過90%是場外投資者。場外基金投資者，大部分投資于銀行、第三方互聯網渠道的貨幣基金、債基等等，針對這部分投資者而言，ETF聯接基金可以滿足投資者日益增長的指數化投資需求。

此外，針對海外投資的基金產品而言，ETF聯接基金或許更有效率。一方面，由于交易時間的錯位，投資海外的基金產品日內波動不大，加上以長期投資為主，因此聯接基金的跟蹤誤差與ETF可能差異不大。另一方面，ETF聯接基金相比于投資海外的主動管理型產品而言，回款效率更高。因為后者在賣出股票后，還需要將外匯兌換成人民幣再向投資者回款，其效率較低，而前者由于持有的是場內ETF，如果流動性好，可以直接從二級市場賣出，基金公司T+1就能拿到錢，給投資者回款。

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近幾年ETF被動投資的火熱

帶動了ETF聯接基金市場的飛速發展

過去5年，ETF聯接基金規模的年復合增長率超過25%，截止2024年3月18日，市場上一共459只聯接基金（A/C等份額合并統計），份額合計3291.61億份，基金規模合計3097.36億元。當前ETF聯接基金規模占股票型ETF基金規模比重超過20%，已經成為ETF基金投資者的重要組成部分。

在公募基金行業不斷內卷的情況下，對于基金公司而言，尋求新的規模增長點、爭取互聯網渠道的布局先機是其積極布局聯接基金的重要因素。目前看來，頭部ETF基金管理人對于ETF聯接基金的布局似乎表現出更大的積極性。統計數據顯示，管理規模排名在前10的ETF聯接基金公司與排名前10的ETF基金管理人基本重合，包括華夏基金、易方達、天弘基金等等。且前10管理人管理規模合計2534.7億元，占總規模比重達到85.61%，行業集中度非常高。

對于聯接基金未來的發展方向，不少業內人士認為，未來場外市場競爭格局將進一步加劇，那些具備高熱度的跟蹤主流寬基ETF（如今年的中證A50ETF）的聯接產品，商品ETF（如黃金ETF）的聯接產品，或者具備獨特標簽（如海外投資ETF）的聯接產品或許能夠脫穎而出。此外，在ETF產品同質化的大背景之下，相信低費率的價格戰也會從場內ETF延伸到場外的聯接產品。